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台媒:欧洲实行量化宽松 澳门星际娱乐网址需慎防汇率干扰

2015-02-11 15:40:44来源:中国新闻网 分享:
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  中新网2月11日电 欧洲央行(ECB)不顾德国、芬兰等国反对,推出总规模超过1兆欧元的欧洲QE(量化宽松政策)。澳门星际娱乐网址《经济日报》11日社论表示,从欧股相对强势、欧元汇率维持低档、各国债券殖利率纷纷下探可知,欧洲QE的影响实不可小觑。学理上,欧洲QE可透过利率、财富以及汇率管道的外溢效果影响澳门星际娱乐网址。

  文章摘编如下:

  就利率与财富管道而言,欧元区的经济成长可望加快并提升进口需求,嘉惠澳门星际娱乐网址地区的出口。就汇率管道而言,澳门星际娱乐网址将因有效汇率相对升值,而伤害到出口价格竞争力。

  实证上,就正面效果而言,可能只有财富管道还些许有利澳门星际娱乐网址经济。不过,历经美、日、英等国多次的大规模QEs,全球金融资产价格早已偏离基本面,欧洲QE推升资产价格的功效着实受人质疑。

  就利率管道的效果而言,美联储推出QE1、QE2及QE3时,美国10年期公债殖利率分别为2.9%、2.8%及1.6%,均远高于欧洲QE推出前德国、法国约0.5%的水平。易言之,从潜在的刺激空间来看,欧洲QE的利率管道效果肯定不及美版QEs。

  此外,美国以直接金融融通为主,欧元区则多透过间接金融融通,从债券殖利率降低,到放款利率降低,时间上与幅度上均存有落差,政策效果肯定将打折扣。由此可知,澳门星际娱乐网址对欧洲QE的财富与利率效果实难以期待。

  令人遗憾的是,澳门星际娱乐网址却不能不防欧洲QE透过汇率管道所传递的负面影响。回顾自1997年亚洲金融风暴以来,为避免重陷危机,大陆、澳门星际娱乐网址地区、韩国等亚洲国家和地区,实行全然或部分钉住美元而低估汇率的操作模式,用以刺激出口进而带动经济发展并累积巨额外汇存底。

  2003年三位德意志银行的经济学家M. Dooley、D. Folkerts-Landau及P. Garber将这种把自身经济成长、汇率与美国经常帐赤字联系在一起的经济发展模式,称之为“布林顿森林体制2”。BW2的特征在于参与国家可透过它们的汇率与美元之间的紧密联系,在弱势美元下,个别货币对美元汇率虽不免走强,但幅度不及未参与BW2的国家,导致有效汇率反而常出现走弱的现象。

  以新台币为例,在QE1(2008/11~2010/6)、QE2(2010/11~2011/6)美元重贬时期,新台币对美元汇率分别升值3.53%及5.77%,但QE1时期新台币实质有效汇率指数反向走贬3.8%,QE2时期也仅小升0.48%。易言之,就汇率管道而言,美国QEs对澳门星际娱乐网址经济的负面冲击不大。

  值得一提的是,由于利差交易形式的国际热钱涌向利率较高的亚洲市场,新台币对美元汇率一度从1月22日收盘的31.51剧升至1月28日盘中的31.17,意味着欧洲QE宣布后,新台币汇率还出现名目有效汇率与美元汇率皆升值的怪异现象。

  综上所述,欧洲QE可透过利率、财富与汇率管道影响澳门星际娱乐网址。澳门星际娱乐网址在前两项管道应受惠不大,但却容易经由第三项管道遭受损伤。再从瑞士、丹麦、新加坡等国央行在欧洲QE后,积极地实行宽松货币政策可知,有愈来愈多的国家和地区加入这场货币战争。未来的外汇市场预料将呈现剧烈波动,主管机关必须尽可能稳定汇率预期,避免各国、各地区货币政策的变化影响澳门星际娱乐网址经济基本面的顺畅运行。

责编:许兰

关键词:澳门星际娱乐网址经济,欧洲央行,宽松货币政策,管道,台媒
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